本文来自微信公众号： MIR睿工业 ，作者：MIR 王紫东，原文标题：《2025年欧洲汽车零部件市场并购观察：结构性转型下的战略重塑与价值回归 | MIR DATABANK》
2025年，全球汽车产业正处于一个深刻的十字路口，欧洲作为传统燃油车时代的工业高地，正经历着一场从底层的供应链逻辑到顶层资本结构的全面重构。在宏观经济复苏乏力、地缘政治摩擦加剧以及电动化转型步入中场调整期的背景下，欧洲汽车零部件市场的并购活动呈现出一种“谨慎中爆发”的复杂态势。
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2025年欧洲汽车零部件并购市场
的宏观背景
2025年，欧洲宏观经济展现出一种脆弱环境下的乐观。尽管欧盟GDP预计仅增长1.1%，且通胀率缓慢回落至2.3%左右，但失业率预计将处于5.7%的历史低位。然而，汽车行业作为欧洲工业的支柱，其表现却远低于历史平均水平。德国作为行业领头羊，汽车销量连续三年维持在280万辆左右，远低于2019年360万辆的峰值。法国市场的表现同样疲软，新车注册量较2024年下降了5%。
在这种低增长环境下，零部件供应商面临着史无前例的成本压力。欧洲供应商的EBIT利润率较新冠疫情前下降了近三个百分点，生产率停滞不前，而中国厂商的成本与速度优势正在加速重塑全球价值链。根据ACEA Auto报道，截至2025年6月，中国品牌在欧盟市场的份额已达到6%，且中国出口至欧洲的零部件正迅速替代欧洲本土生产的非品牌零部件。
当前的市场环境使得欧洲汽配供应商以往的内生扩张思维难以为继，转而通过并购来实现三个核心目标：剥离非核心资产以降低杠杆、获取关键数字化与智能化技术、以及在碎片化的市场中通过横向和纵向整合实现规模化成本优势。
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2025年并购交易活跃度与
区域市场特征
来源：ACEA Auto、BDO、PwC报告，MIR睿工业整理
2025年，全球及欧洲汽车零部件领域的并购活动在经历了两年的低迷后，呈现出温和复苏。根据BDO发布的2025年汽车行业并购报告，2025年全球汽车行业共记录了约480宗并购交易（Q1至Q4分别为113宗、111宗、130宗和126宗）。其中，欧洲本土的汽车领域交易表现出极强的韧性，全年共贡献了138宗并购交易。普华永道（PwC）的数据也印证了这一趋势：2025年EMEA（欧洲、中东和北非）地区的汽车并购交易活动数量同比实现了3%的增长，这主要得益于车企与供应商为了应对产能过剩和利润压力而进行的兼并重组。
在欧洲内部，不同国家的市场呈现出截然不同的区域特征。根据LSEG（伦敦证券交易所集团）截至2025年12月初的数据，欧洲2025年全年整体并购市场交易金额达到7460亿美元，较2024年增长12%。具体到主要汽车工业国，其表现如下：
德国市场：战略重组与估值洼地效应
作为欧洲汽车工业的心脏，德国市场的并购逻辑已发生重大转变。2025年德国全行业的并购金额同比增长了17.8%。德国供应商不仅面临宏观经济与能源成本的压力，还必须在其支柱的内燃机资产贬值前寻找体面的退出机会，因此市场交易重点大幅转向资产的剥离与重组。根据BDO研究，从估值来看，欧洲汽车零部件行业的EV/EBITDA交易倍数中位数在2025年末处于4.8倍左右的低位（较2025年Q3的5.1倍进一步下降），相较于北美市场（约5.9倍），呈现出明显的估值洼地特征，这吸引了大量寻求核心技术标的的全球战略买方。
来源：BDO报告Automotive Sector 2025，MIR睿工业整理
英国市场：需求复苏带动后市场与数字化整合
英国在2025年以1813亿美元的总交易额继续保持欧洲最大并购市场的地位。在汽车领域，英国新车注册量达到202万辆，是自疫情以来首次突破200万大关。这种下游市场的复苏带动了上游并购的积极性。与重资产制造不同，英国市场的活跃交易更多集中在二手车流通体系、数字化管理平台以及汽车后市场领域，表现出典型的轻资产与技术驱动特征。
意大利与法国市场：商用车重组与防御性合并
2025年，意大利和法国的全行业并购交易额分别实现了4.3%和4.8%的小幅同比增长。意大利作为欧洲商用车和特种零部件的中心之一，其2025年的并购逻辑深度锚定大型集团资产的剥离计划。此外，由于财务压力加剧，部分中小型企业也不得不寻求外部融资或整体出售。法国市场则在复杂的宏观环境下，更多表现为防御性的同业合并，企业希望通过规模化整合来分摊日益高昂的电动化转型成本。
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2025年交易的特征结构洞察
2025并购趋势转向：从财务增值回归产业整合。核心驱动力不再是资本套利，而是企业为了保障供应链安全和技术自主进行的结构性调整。
买方特性：硬件转向软件，韧性驱动，平台整合
2025年的买方主要分为三类：全球头部一级供应商、谋求跨界融合的科技巨头以及专注于工业整合的私募基金。
首先，战略买方表现出极强的技术饥渴感。随着“软件定义汽车”成为行业标准，传统的机械零部件供应商正通过并购获取半导体设计、AI感知算法和车用CPU的能力。买方的逻辑愈发从每辆车的硬件价值转向每辆车的软件订阅与服务潜力。
其次，买方在地理布局上展现出韧性重于成本的倾向。由于美欧关税政策的不确定性和供应链断链风险，2025年的买方更倾向于收购服务于当地的本地化生产设施，尤其是轻量化结构件、动力电池管理系统等领域的欧洲本土企业，以增强本地供应链的稳定性，对冲全球范围内愈演愈烈的关税保护和贸易壁垒。
第三，私募基金PE的角色在2025年发生了转变。它们不再仅仅是寻找财务上的低买高卖，而是更多地采取平台化并购的整合策略，将碎片化的细分市场领先者整合成具备全球竞争力的规模化巨头。
卖方特性：去杠杆、战略收缩与资产去敏感化
卖方的特征则集中体现了生存焦虑与战略聚焦。
一方面，像采埃孚ZF这样的大型集团正处于去杠杆化的关键期。由于从传统动力总成向电动化转型期间的高昂研发投入，这些巨头不得不通过出售盈利能力尚可但非核心的业务（如ADAS或传统底盘业务）来换取现金流，以优化资产负债表并集中资源于底盘控制、动力总成等核心优势领域。
另一方面，卖方在交易前表现出更强的资产剥离技巧。为了规避日益严苛的各国外资审查（如欧盟的外资审查条例），卖方在交易中往往会主动剥离涉及军事、国家安全或敏感数据的部分。
对于大量欧洲中型企业而言，卖出的动因则更为直接：它们意识到在缺乏规模效益的情况下，很难在电动化转型的下半场生存下来，因此选择在资产仍具备价值时并入更大的平台，股东实现体面的现金收益或借机实现证券化。
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2025年值得关注的重大
中资交易案例
2025年，中资企业在欧洲汽车零部件市场的角色正在发生深刻变化。从早年的激进扩张转向了更具战略性的技术补强与亏损出清：
案例一
天有为电子收购德国Krämer Automotive
2025年12月，中国汽车仪表行业企业天有为电子宣布以100万欧元的对价，全资收购德国高端汽车零部件供应商Krämer Automotive Systems。
战略解析：Krämer虽然因经营不善在2025年中期陷入资不抵债的困境，但其核心资产极具吸引力：该公司深耕智能座舱、车载信息娱乐系统及联网汽车解决方案，且长期服务于保时捷（Porsche）、路虎（LandRover）和捷豹（Jaguar）等欧洲超豪华品牌。Krämer是成立于1974年的老牌德国供应商，拥有深厚的欧洲车企资源。天有为作为新上市的A股公司，急需这支“懂德国规矩”的团队作为敲门砖，进入欧洲主流配套体系。
天有为通过这宗并购，不仅以极低的财务成本获取了欧洲一流的数字化座舱研发能力，更直接拿到了进入高端德系、英系主机厂核心供应链的入场券。这反映了2025年中资买方的新逻辑：不再追求规模，而是精准狙击欧洲陷入财务危机的优质技术标的，实现全球客户版图的升级拓展。
案例二
宁波华翔（NBHX）1欧元出售欧洲六家亏损子公司
2025年2月，宁波华翔发布公告，计划将其在德国、罗马尼亚和英国的6家长期亏损的欧洲控股子公司（HIB、Rolem、NAS等），以1欧元的象征性价格出售给重整专家Mutares投资集团。
战略解析：自2012年起，宁波华翔曾通过一系列收购（如Sellner、HIB、劳伦斯等）试图快速占领欧洲内饰市场。然而，受制于欧洲复杂的管理环境以及关键生产要素价格的不断增长，这些业务未能贡献预期的利润，处于亏损状态。
本次交易预计将直接对公司当年净利润造成约10亿元人民币的负面影响。但从长远看，本次交易极具战略魄力，实现了及时止损。交易后公司的财务压力将得到极大地释放，使其能将资源集中于北美的高速增长点及国内的新能源配套业务，为未来的动能切换提供了新的能量。
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对于交易双方的深度启示与
战略落脚点
面对2025年的宏观环境和并购市场，无论是卖方欧洲本土供应商，还是买方全球化扩张企业，都需要重塑及明确其战略底层逻辑。
启示一
调研前置，从行业逻辑出发愈发重要
宁波华翔欧洲业务的亏损退出为后来者提供了极具学习价值的实践参考案例：并购绝非简单的财务并表，必须在前期调研阶段就下探到其所处市场、供应链和采购、研发、生产、销售等运营的底层，前期调研工作务必要扎实有效。
买方不能仅关注标的当前的EBITDA等盈利指标，更要评估其运营方式和技术储备是否能够应对当前动力总成技术路线巨大的不确定性，以及其生产效率在欧洲这种高人力、严监管环境下的真实竞争力。如果缺乏对当地法律环境、工会环境和主机厂配套逻辑的深度调研，曾经的“香饽饽”将有可能变成沉重的负累。
启示二
追求资本市场炒作终有尽头，回归价值创造方是长久之策
2025年的并购市场正变得愈发务实。天有为以100万欧元的低价撬动保时捷的供应链，是因为其并购出发点是“1+1>2”的产业协同而非资本市场炒作。
企业需要时常自问：通过这宗并购，我们是否真的获得了进入新市场的门票？是否获得了核心能力或缩短了核心技术的研发周期？如果并购的主要动力是金融套利或推高估值，在当前的市场环境下投资者或难以买账，不但未能取得预期的财务收益，更有可能深陷在对标的公司的持续管控缓慢失血的经营泥潭中。
启示三
提前做好投后管理的精细规划是必选题
2025年的并购实践表明，成功的交易在签约前就已经定好了投后策略。无论是天有为对Krämer管理层的留任承诺，还是跨国并购时提前约定的不裁员条款，都体现了对投后稳定性的提前布局。
收购方应在交割前就梳理并完善人才留任计划和供应链整合方案。缺乏投后规划的并购，往往会在资产交割后的文化摩擦中迅速损耗价值。
MIR睿工业睿评
2026年市场展望：洗牌后的新格局
展望2026年，欧洲汽车零部件市场的并购活动预计将保持活跃。随着通胀进一步缓解和融资环境的潜在改善，此前处于观望状态的大量产业投资人和实体企业将加速入场，推动市场进一步整合，向寡头化和平台化迈进。
对于全球玩家而言，欧洲市场不仅是一个充满挑战的博弈场，更是一个充满了高质量技术资产的宝库。在2025年这场由结构性转型驱动的并购浪潮中，唯有那些保持冷静、深耕行业逻辑并具备全球化治理视野的企业，才能在这一轮大洗牌中，将危机转化为重塑全球竞争格局的机遇。
在这个加速洗牌的时代，主动通过并购、重组或战略收缩来重塑业务模型已是必选项。在变革时代，不采取行动本身就是最大的风险。
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